2018年11月，華北鍍鋅與華東、華南區域價差倒掛嚴重，******倒掛高達350元/噸。隨后市場開始進行深度調整，區域價差得到不斷修復。2019年3月份，天津地區鍍鋅價格基本與華東、華南鍍鋅價格持平，至此，天津鍍鋅價格仍具有一定優勢。截止到2019年6月21日，廣州天津鍍鋅價差為180元/噸，為正常合理價差；上海天津鍍鋅價差為50元/噸，價差仍有一定修復空間。后期作為三地價格洼地的天津，鍍鋅價格走勢如何？筆者將進行簡單分析。

圖一：華北與華南、華東鍍鋅區域價差

數據來源：鋼聯數據

天津鍍鋅——三大品種之間的夾芯板

圖二：天津熱鍍價格及價差

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圖三：天津冷鍍價格及價差

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1-5月，汽車產銷1023.70萬輛和1026.59萬輛，同比下降13.01%和12.95%。其中乘用車產銷837.94萬輛和839.87萬輛，同比下降15.56%和15.17%；商用車產銷185.76萬輛和186.72萬輛，產量同比增長0.67%，銷量下降1.30%。因汽車產銷2019年來的持續低迷，冷軋無疑是今年板材的“明星品種”，自然價格也是板材三大品種中***為弱勢的一個。截止到6月21日，天津鍍冷價差在470元/噸，而我們做知道，國營冷軋到鍍鋅的加工成本在550元/噸以上。相比冷軋而言，鍍鋅更具價格優勢。

當前天津地區4.75mm熱卷卷板均價在3780元/噸，鍍鋅1.0mm匯總價格在4510元/噸。按照國營鍍鋅加工成本750元/噸算，當前鍍鋅價格相比熱卷處于弱勢狀態。而從民營鋼廠方面看，當前鍍鋅仍有一定利潤空間。5月邯邢熱卷結算3890元/噸，天津鳳鳴月度均價在4508元/噸，價差618元/噸，高于加工成本500-550元/噸。6月份目前為主月度均價在4374元/噸，預計本月結算不會高于3750元/噸，測算仍有一定的利潤空間。

圖四：北方民營熱卷結算與民營價差

數據來源：鋼聯數據

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據Mysteel不完全統計，當前天津地區鍍鋅庫存在3.39萬噸，周環比增2.7%；月環比增28.9%，年同比增30.38%。這也在一定程度上解釋了天津為何成為三大主流區域價格洼地。目前天津地區鍍鋅庫存已是三年來******位水平，并且據筆者了解，各大鋼廠資源投放量并沒有大幅減少。而受制于市場需求的持續疲弱，天津鍍鋅或將進一步累庫。

市場信心不佳 悲觀為主

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******一期Mysteel鍍鋅板卷趨勢調查顯示，42.97%認為后期價格盤整運行，56.25%則持悲觀態度，認為鍍鋅價格還將繼續下跌，僅有0.78%的樂觀主義者認為價格將上漲?？梢姰斍笆袌鲆蛐枨笃Ｈ?、出貨情況不佳、市場倒掛明顯等原因，心態多偏悲觀。雖近期有部分鋼廠存在檢修情況，但影響產量有限，對市場信心恢復提振作用不大。而主流板材廠商相繼出臺7月份價格政策，其中熱軋皆是下調100元/噸，或者基價不變，優惠增加100元/噸，可見作為供應端的生產企業對于后期行情也不樂觀。雖鍍鋅也有多數鋼廠基價不變，但是作為熱軋的下游品種，鍍鋅價格還是將跟隨熱卷價格走勢。

總結：

從區域價差看，天津鍍鋅價格處于三大主流區域價格洼地。目前廣州鍍鋅價差******優勢，天津鍍鋅可流向廣州。而上海天津區域價差在50元/噸，區域價差存在進一步修復空間。

從品種價差看，當前天津鍍鋅處于三大品種的中間位置，強于冷軋，弱于熱軋。鍍鋅不管是從國營還是民營鋼廠來看，仍有一定的利潤空間。

庫存方面看，天津鍍鋅庫存累庫中，已經處于三年來******水平。后期或將進一步累庫，市場庫存壓力或將壓制鍍鋅價格。心態方面看，市場當前悲觀為主，鋼廠亦對后市行情不樂觀?？傮w來看，天津鍍鋅價格在多方因素影響下還將繼續承壓下行，需持續關注庫存累積速度以及區域及品種價差情況。